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事件： 2025 年8 月21 日，公司發(fā)布2025 年半年報， 2025H1 實現(xiàn)收入22.99 億元、同比增長38.83%，歸母凈利潤1.19 億元、同比下降8.08%，扣非歸母凈利潤1.16 億元、同比下降3.51%。單季度來看，25Q2 公司收入15.04億元、同比增長50.56%，歸母凈利潤0.74 億元、同比減少1.23%，扣非歸母凈利潤0.73 億元、同比增長5.90%。凈利潤的下滑主要系交付的國內(nèi)項目由于鋼材、法蘭等原材料采購價格上升，海外業(yè)務(wù)的客戶結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致整體毛利率下滑。 在手訂單飽滿：截至2025H1，公司在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單共計54.75 億元，其中，陸上風電裝備訂單新增25.77 億元，在執(zhí)行及待執(zhí)行41.73 億元；海上風電及海洋工程裝備類訂單新增4.08 億元，在執(zhí)行及待執(zhí)行12.77 億元。 分業(yè)務(wù)來看：陸上風電發(fā)展態(tài)勢良好，2025H1 陸上風電裝備類產(chǎn)品（含混凝土塔筒）實現(xiàn)收入18.82 億元，同比增長25.61%，毛利率12.72%；其中混凝土塔筒類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入2.44 億元，同比增長259.06%。國內(nèi)海上風電市場回暖，業(yè)務(wù)量同比有所上升，25H1 海上風電及海洋工程裝備實現(xiàn)收入3.63 億元、同比增長226.21%，毛利率為9.29%、同比提升6.99pcts。 推動國內(nèi)外塔筒業(yè)務(wù)市場占有率提升，加快發(fā)展海上風電業(yè)務(wù)。公司持續(xù)關(guān)注前瞻性技術(shù)、制定研發(fā)規(guī)劃，推進現(xiàn)有產(chǎn)能基地的技術(shù)工藝改進，在國內(nèi)進行多樣化市場布局，繼續(xù)推動海上風電制造基地的布局工作，盡快完善沿海海上風電產(chǎn)業(yè)布局，并穩(wěn)步推進混凝土塔筒業(yè)務(wù)，力爭2025 年達到鋼塔70 萬噸，混凝土塔筒250 套的產(chǎn)量目標；截至2025H1，公司已完成2025 年度鋼塔經(jīng)營目標的約46%，已完成混凝土塔經(jīng)營目標的約42%。 投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027 年營收分別為57.2/64.9/67.8 億元，增速為18%/14%/5%； 歸母凈利潤分別為3.0/4.2/4.7 億元， 增速為63%/41%/12%，對應(yīng)25-27 年P(guān)E 為24x/17x/15x。考慮風電行業(yè)需求景氣，公司有望深化“雙海”戰(zhàn)略和產(chǎn)能擴張，提升市場份額，成長性突出，維持“推薦”評級。 風險提示：行業(yè)競爭加劇風險，原材料價格波動的風險，匯率波動風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。
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關(guān)鍵詞： 泰勝風能 風電裝備訂單 風電裝備類產(chǎn)品 風電業(yè)務(wù) 海上風電
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