招商證券發布研究報告稱，上周政治局會議釋放諸多超預期信息點，食品飲料板塊迎來反彈行情。政策推動下市場情緒回暖，基本面壓制點也已平穩度過，隨著下半年旺季到來以及刺激政策落地，該行對板塊龍頭業績充滿信心，基本面的改善有望接力支撐板塊向上。投資策略上，白酒繼續推薦高端戰略性配置位置（五糧液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、貴州茅臺(600519.SH)），彈性品種加推有望突圍二梯隊品牌的珍酒李渡(06979)；繼續推薦戰略堅定、執行力強的古井貢酒(000596.SZ)，推薦發展動能充分的老白干酒(600559.SH)。食品繼續推薦新渠道放量的高成長標的甘源食品(002991.SZ)，管理有望改善賦能的中炬高新(600872)，加推港股保健品業務被低估的H&H國際控股(01112)，關注低預期低估值的白馬龍頭伊利股份(600887.SH)、洽洽食品(002557.SZ)。

招商證券主要觀點如下：

(資料圖片僅供參考)

渠道調研周周鮮：飛天批價環周持平，五糧液老窖維持穩定。散瓶飛天批價2730元，環周持平，整箱飛天批價2930元，環周持平。五糧液批價維持960元。國窖批價維持895元。

核心公司跟蹤：山西汾酒Q2業績超預期，中炬高新改組落地

山西汾酒：Q2業績超預期，青花延續高增。Q2業績超預期，進度超去年同期，中高檔產品高增驅動結構提升，復興版點狀聚焦維護市場良性。

今世緣：H1穩健增長，百億目標在即。公司Q2增速略超預期，下半年大眾宴席依然是重要拉動，預計全年目標完成確定性強。

水井坊：23Q2 收入/利潤分別+2.2%/508.9%，符合此前預期。23Q2 實現營業總收入 6.73 億元，+2.2%;歸母凈利潤 0.43 億元，+508.9%。

伊利股份：推行十年員工持股計劃，持續激發積極性。參與對象為公司中高層管理人員及公司及子公司業務技術骨干。

中炬高新：改組落地，重新起航。公司董事會改組落地，未來進一步市場化運作可期。期待新團隊補齊管理短板，釋放廚邦品牌紅利。

百潤股份：強爽高增，盈利改善。上半年全方位投入營銷增加強爽熱度，勢頭逐月提升，凈利率受益高毛利產品占比提升以及包材等回落。

周黑鴨：門店逐步恢復，原材料仍有壓力。公司公告預計23H1收入同比+18.5%-20.2%;預計凈利潤同比+389%-498%。

雀巢：大中華大區嬰兒營養業務中個位數增長，上調全年整體營收增速指引。嬰兒營養由能恩和啟賦產品引領增長，咖啡受速溶、星巴克拉動。

達能：價格貢獻明顯，中國市場多品類實現增長。23H1價格因素貢獻了 9.4%的增長，快于收入的8.4%增長，中國市場多品類業務實現增長。

投資建議：政策提振信心，市場情緒改善。本周政治局會議釋放諸多超預期信息點，板塊迎來反彈行情。不同于市場對下半年復蘇的悲觀預期，我們對消費依然信心堅定，6月社零復合增速、工業企業利潤等宏觀數據環比改善，微觀感受上隨著暑假來臨，居民對出行社交等消費的熱情再次體現。政策推動下市場情緒回暖，隨著下半年旺季到來以及刺激政策落地，基本面的改善有望接力支撐板塊向上。

Q2業績預計平穩落地，高端酒進度快于去年同期，區域龍頭領跑，次高端表觀增速尚可，食品板塊延續溫和復蘇，成本回落盈利改善，最悲觀的時候已經平穩度過。隨著暑期到來，升學宴等密集開展，以及下半年中秋國慶旺季到來，大眾消費依然有較強的引領作用，商務消費也有望隨著政策推動開始企穩回升。

投資策略上，我們認為短期反彈推手仍然是預期糾偏，短期反彈以前期超跌為宜，如超跌的二線次高端。中長期思考，今年消費基本面體現出明顯的“第一品牌”屬性，品牌表現較為分化，中長期建議把握細分龍頭。另外消費分級帶來的下沉市場機會仍值得關注。

標的上，白酒繼續推薦高端戰略性配置位置(五糧液、山西汾酒、貴州茅臺)，彈性品種加推有望突圍二梯隊品牌的珍酒李渡;繼續推薦戰略堅定、執行力強的古井貢酒，推薦發展動能充分的老白干酒。食品繼續推薦新渠道放量的高成長標的甘源食品，管理有望改善賦能的中炬高新，加推港股保健品業務被低估的H&H國際控股，關注低預期低估值的白馬龍頭伊利股份、洽洽食品。

風險提示：經濟環境擾動，需求不及預期，成本上漲，競爭加劇。

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