人民網北京12月1日電 （黃盛） 近期我國債券市場的波動備受關注，銀行理財產品、債券基金有所調整。對此，有業內人士表示，資管新規過渡期結束后，銀行理財業務進行了全面凈值化轉型，凈值型產品會實時反映出當前市場的資產價格，本輪理財產品的回撤就體現了債券價格與市場利率負相關的關系。2022年上半年，理財產品曾出現“破凈”現象，但銀行理財市場的整體情況和兌付情況平穩。總體來看，資管新規正式實施后，我國銀行理財規模穩健增長，理財產品結構進一步優化，ESG、養老、“雙碳”等領域的創新型理財產品也陸續出現，不斷滿足投資者的多樣化需求。

普益標準研究員黃曉旭在接受媒體采訪時表示，普益標準數據顯示，截至上半年末，發生過“破凈”的銀行理財產品占存續產品數量的9.73%。從上半年理財產品的兌付情況來看，產品兌付收益并沒有因為短期的凈值波動現象受到嚴重影響，仍有超9成的產品能夠達到業績比較基準下線，完成收益兌付。從2022年上半年到期的封閉式產品兌付情況來看，共有12380只產品披露了業績比較基準。其中，有10367只產品能夠計算得到到期收益率。將到期收益率與業績比較基準進行比較后發現，有近9成的產品到期收益率可以達到銀行設定的業績比較基準線，超4成的產品到期收益率超過了業績比較基準線（業績比較基準中樞），實現了超額兌付。

圖片來源：普益標準

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近期銀行固收類理財產品的凈值波動現象也是受債市波動影響，但銀行理財整體屬于穩健型投資品種，固收類理財產品無論市場規模還是市場占比，仍居重要位置。同時，銀行在固收類資產投資方面有豐富經驗，對利率走勢的判斷、參與債券市場的廣度和深度等都是其看家本領，銀行及理財子在大類資產配置上仍有明顯優勢。投資者應理性看待短期凈值波動，順應行業發展規律。

國盛證券對此認為，對居民來說，贖回理財產品后資金更多進入存款，從而進入銀行投資渠道。在目前貸款投放需求不是很強的情況下，銀行依然會將資金投向同業市場或債券市場。本輪贖回的資金大部分會流回銀行間市場和債券市場，債市的資金供給并不會大幅減少。這更多是摩擦性影響，對整體資金影響有限，帶來的更多是結構上的變化而非趨勢性調整壓力。

也有市場人士表示，符合資管新規要求的存續理財產品根據產品形態可以大致分為現金管理類、各種定期的開放式凈值和封閉式凈值產品。現金管理類理財產品底層資產多為銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單等，采用攤余成本法估值，收益表現相對穩定；定期開放產品和封閉式產品的底層資產以周期較長的債券資產為主，只能在約定時間可進行申贖操作，規模穩定性較好，但由于是市值法估值，凈值變化受債券市場和利率市場波動影響較大。在凈值波動下面臨贖回壓力較大的主要以每日可申贖的開放式理財產品為主，這些產品資產端配置了較多的短久期債券類資產，在貨幣市場利率快速上行期，凈值調整更為明顯，零售端客戶操作也相對靈活。

普益標準數據顯示，截至2022年三季度末，我國全市場理財產品存續規模超30萬億元。其中，凈值型理財產品存續數量為45237款，存續規模約為28.96萬億元，分別同比增長8.79%和19.72%，銀行理財市場呈現穩健發展態勢。其中，今年三季度，全市場新發封閉式產品數量占比持續增長，新發封閉式產品數量為5776款，占比89.55%，同比上升3.98%；與此同時，新發開放式理財產品數量占比進一步下降。

國盛固收楊業偉團隊表示，無須過度擔憂理財資金贖回可能帶來的負反饋循環。當前新發行的理財產品封閉期拉長，使得理財對凈值波動承受力變強。雖然年底之前現金管理類產品需要整改完成，但是預計壓縮規模不大，而且可以轉變為凈值法估值產品，不至于因此大幅拋售底層資產。另外，銀行理財賣出債券幅度有限也表明贖回風險尚可控。

同時，不少理財公司在近日發文，解釋債市波動原因，闡述應對理財產品凈值波動策略。

光大理財表示，將通過三方面持續強化對回撤的控制，一是繼續增加配置存款等低波動資產，為產品提供穩定票息；二是調整持倉結構，控制產品杠桿與久期，把握因情緒導致的市場超跌；三是備好充足的流動性資產，為投資者提供充足的流動性。

中郵理財建議，短期資金可以選擇現金管理產品，這類產品策略穩健，風險較低，凈值波動性極小，且主要投向貨幣市場工具，久期短，受市場影響小，可以在一定程度上起到避險效果。

此外，有業內人士表示，銀行固收類理財產品的凈值波動，引起較大關注，也說明“打破剛性兌付”的銀行理財投資理念仍需要進一步強化普及，商業銀行則需要加強銷售人員的專業培訓，更要做好與投資者的陪伴與溝通。

關鍵詞： 進一步優化 產品結構