5月12日，*ST搜特收盤價為0.56元/股，已連續(xù)14個交易日低于1元，即使后續(xù)6個交易日連續(xù)漲停，公司股票也將因連續(xù)20個交易日低于1元觸及交易類退市指標，即公司已鎖定交易類退市。根據(jù)交易所上市規(guī)則，上市公司股票被終止上市的，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債及其他衍生品種應當終止上市，搜特轉(zhuǎn)債亦將隨之退市。

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搜特轉(zhuǎn)債并非唯一一只因正股退市而將退市的可轉(zhuǎn)債，此前，*ST藍盾已經(jīng)因觸及財務類退市指標收到深交所終止上市事先告知書，藍盾轉(zhuǎn)債亦面臨退市風險。

公司提示違約風險

在我國可轉(zhuǎn)債30多年歷史中，尚未出現(xiàn)過因正股退市而退市的可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債市場也未曾出現(xiàn)過違約風險。近日，*ST搜特鎖定交易類退市后，搜特轉(zhuǎn)債大幅下跌，5月12日，搜特轉(zhuǎn)債再度大跌19.85%，收盤31.66元/張，連續(xù)兩日跌幅近20%。

*ST藍盾和藍盾轉(zhuǎn)債自4月26日開市起停牌，截至5月12日尚未復牌，停牌期間藍盾轉(zhuǎn)債暫停轉(zhuǎn)股。5月8日，*ST藍盾下修藍盾轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格至0.84元/股。

對于可轉(zhuǎn)債退市后的去向，中信證券首席經(jīng)濟學家明明對《證券日報》記者表示，根據(jù)交易所規(guī)定，可轉(zhuǎn)債終止上市或者掛牌事宜，參照股票終止上市的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。雖然沒有明確的細則及先例，但是可以推測，轉(zhuǎn)債退市后依然可以轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換成的股票進入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）進行交易。

“股票退市不意味著債權(quán)債務關(guān)系的消失，如果公司還有償付能力，投資者可以繼續(xù)持有，要求到期償付。但是如果公司明顯已無力償付，投資者可以選擇轉(zhuǎn)股賣出，如果公司因違法違規(guī)被退市，投資者還可以向法院提起訴訟索賠?！蹦炒笮腿掏缎腥耸繉τ浾弑硎?。

據(jù)債券公告，截至今年一季度末，搜特轉(zhuǎn)債剩余債券798.1萬張，剩余可轉(zhuǎn)債余額為7.98億元。截至4月28日，藍盾轉(zhuǎn)債剩余張數(shù)為999948張，剩余票面總金額為9999.48萬元。

*ST藍盾在公告中坦言，目前公司可用貨幣資金余額無法覆蓋藍盾轉(zhuǎn)債剩余票面總金額。如后續(xù)藍盾轉(zhuǎn)債觸發(fā)回售條款，公司存在因流動資金不足無法進行回售進而引起債務違約的風險。

“可轉(zhuǎn)債退市后，依然可以執(zhí)行贖回和回售等條款，但是根據(jù)大多數(shù)退市企業(yè)的財務狀況，即使觸發(fā)了到期贖回和回售，企業(yè)也沒有能力進行支付，實質(zhì)性違約是大概率事件?！泵髅鞅硎?，投資者最好的退出方式是在可轉(zhuǎn)債停牌前就及時在二級市場賣出，或者轉(zhuǎn)股賣出，及時止損。

“退市轉(zhuǎn)債的違約風險在于上市公司本身的償還能力?！比A東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧對《證券日報》記者表示，針對不同公司，退市新規(guī)設置多元化標準指標。退市雖然是上市公司走“下坡路”的風向標，但至于是否完全喪失了償付能力，每家公司情況可能還是不同的。總體而言，投資者應該注意退市后轉(zhuǎn)債到期違約的風險。

“若上市公司面臨破產(chǎn)風險，結(jié)合轉(zhuǎn)債定義并參照部分公司的處理辦法，轉(zhuǎn)債被視為無財產(chǎn)擔保普通債券類型，清償順序靠后，違約風險較大?！比A創(chuàng)證券固定收益首席分析師周冠南表示。

可轉(zhuǎn)債市場生態(tài)生變

全面注冊制下，發(fā)行上市條件優(yōu)化，退市監(jiān)管趨嚴，資本市場正在向“寬進寬出”邁進。隨著可轉(zhuǎn)債強制退市出現(xiàn)，轉(zhuǎn)債市場生態(tài)也隨之發(fā)生變化。

周冠南表示，全面注冊制背景下，A股退市將逐步常態(tài)化，對于可轉(zhuǎn)債而言，需要重視可轉(zhuǎn)債違約和退市風險。

談及可轉(zhuǎn)債市場的新變化，上述投行人士認為，監(jiān)管部門需要出臺規(guī)定，進一步規(guī)范可轉(zhuǎn)債退市的后續(xù)處理，同時加強投資者保護。

明明認為，應加強信息披露與投資者教育。“在正股可能觸及退市條件時，正股和轉(zhuǎn)債都應該進行充分且頻繁的風險提示。而且，由于轉(zhuǎn)債是一種復雜的衍生品，應該在風險提示公告中明確正股退市可能對轉(zhuǎn)債造成的所有影響等細節(jié)。”

鄭彧認為，可轉(zhuǎn)債退市本身就是依據(jù)事先預立的上市規(guī)則進行的，投資者保護的焦點應該放在發(fā)行“前端”，即要回溯一下發(fā)行人有沒有虛假陳述、操縱股價等違法違規(guī)行為，以及轉(zhuǎn)債發(fā)行、交易過程中上市公司信息披露的合法性、合規(guī)性，如果發(fā)現(xiàn)有不當行為，應該保障轉(zhuǎn)債持有人就其損失向責任人進行索賠的權(quán)利。

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