科技日?qǐng)?bào)記者 華凌

“美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，應(yīng)不會(huì)導(dǎo)致類(lèi)似于2020年3月的全球金融大動(dòng)蕩。”12月1日，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題研討會(huì)（第39期）上，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授王晉斌代表課題組發(fā)布報(bào)告時(shí)表示。

王晉斌解釋?zhuān)皇蔷用窈推髽I(yè)資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量比2019年、2020年好，雖然美國(guó)政府債務(wù)大幅增長(zhǎng)，但違約的概率應(yīng)該沒(méi)有；二是貨幣政策轉(zhuǎn)向不代表流動(dòng)性不充裕。與2020年3月之前全球金融市場(chǎng)的流動(dòng)性相比，今年全球金融市場(chǎng)的流動(dòng)性是充裕的，流動(dòng)性充裕就不可能有大的危機(jī)；三是高通脹存在不確定性。近期出現(xiàn)了通脹預(yù)期下降的情況，主要是由于運(yùn)輸、供應(yīng)鏈等方面出現(xiàn)改善，但是由于新病毒變種對(duì)供應(yīng)鏈可能造成沖擊，未來(lái)通脹還是有一定不確定性；四是疫情的不確定性沖擊決定了美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)采取超出市場(chǎng)預(yù)期的緊縮辦法。TAPER在很大程度上體現(xiàn)了流動(dòng)性與利率分離管理的特征，決定了國(guó)際金融市場(chǎng)應(yīng)該不會(huì)受到流動(dòng)性收緊和利率上揚(yáng)的同時(shí)劇烈沖擊，國(guó)際金融市場(chǎng)利率上揚(yáng)大概率將呈現(xiàn)出波動(dòng)中的節(jié)制性上揚(yáng)。

“今年全年美債收益率很難超過(guò)今年3月份的高點(diǎn)，美元指數(shù)走強(qiáng)并不具備中期基礎(chǔ)。如果美元指數(shù)不大漲，美元不持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)外圍市場(chǎng)造成的影響相對(duì)要小很多。”王晉斌補(bǔ)充道。

中銀國(guó)際研究有限公司董事長(zhǎng)，中國(guó)銀行原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征教授說(shuō)，進(jìn)入明年會(huì)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加大的情形，這種加大有很多在過(guò)去是沒(méi)有見(jiàn)到的，這既包括疫情沖擊，也包括在疫情沖擊下貨幣政策整個(gè)的變形形成貨幣政策、財(cái)政政策同進(jìn)同退的局面，同時(shí)包括新的疫情的影響，特別是目前新的病毒在全球蔓延的情況仍然是不確定因素，所以，明年是充滿風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)。總的來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)明年會(huì)進(jìn)入一種常態(tài)，增速會(huì)平緩，通脹水平會(huì)高啟，貨幣政策轉(zhuǎn)向是大概率事件，轉(zhuǎn)向中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、中誠(chéng)信集團(tuán)董事長(zhǎng)毛振華教授表示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策是在調(diào)整階段中，但跟常態(tài)相比，美國(guó)貨幣政策仍然處在比較寬松的階段，并且結(jié)合其他一些因素考量，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年仍將溫和增長(zhǎng)，美國(guó)貨幣政策還是不會(huì)處在強(qiáng)力扭轉(zhuǎn)的過(guò)程中。所以，預(yù)期全年看，美國(guó)資本市場(chǎng)還是處于這種溫和上升的通道，從全年來(lái)看不是一個(gè)下行期。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授雷達(dá)說(shuō)，我認(rèn)為有一些問(wèn)題可能在今天這樣一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)格局變動(dòng)環(huán)境中是需要考慮的。第一，美國(guó)貨幣供給量。擴(kuò)表、量寬也好，從2008年開(kāi)始已經(jīng)做了好幾輪，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局性變動(dòng)還是出現(xiàn)了一些，最重要的是發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速差距的缺口現(xiàn)在大大縮小，未來(lái)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)發(fā)達(dá)國(guó)家又重新回到高增長(zhǎng)，發(fā)展中國(guó)家、新興經(jīng)濟(jì)體的增速出現(xiàn)進(jìn)一步調(diào)整，是值得考慮的。如果出現(xiàn)這種情況，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化對(duì)發(fā)展中國(guó)家所產(chǎn)生的消極影響也是不容小覷的，這是一個(gè)變動(dòng)。第二個(gè)非常大的變動(dòng)是疫情。所以，從這兩個(gè)因素考慮，這次美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策方向性變化，盡管大家在判斷它可不可能發(fā)生這種變化，但一旦發(fā)生這種影響其意義是深遠(yuǎn)的。而對(duì)亞洲板塊的影響，結(jié)合疫情這次影響最大的，在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有出現(xiàn)全面復(fù)蘇的情況下，國(guó)際大宗商品價(jià)格已經(jīng)上漲了。在這樣一種滯脹背景下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策方向的調(diào)整和逆轉(zhuǎn)，可能會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步的下滑，這種對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響在亞洲板塊層面影響有可能比在歐洲板塊影響要更大一些。

中國(guó)社科院世經(jīng)政所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任肖立晟研究員說(shuō)，目前預(yù)測(cè)美國(guó)2022年GDP增速接近5%，一旦加息信用擴(kuò)張速度會(huì)迅速萎縮，增速就會(huì)馬上下降，如果以當(dāng)前5%的增速來(lái)看美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是不錯(cuò)的，但如果加息之后它的下降速度會(huì)非常快。所以，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)還是很大，但是美國(guó)明年還是一個(gè)比較溫和的擴(kuò)張向滯脹、向衰退轉(zhuǎn)型的過(guò)程。相對(duì)來(lái)說(shuō)中國(guó)的外部環(huán)境還是不錯(cuò)的。

關(guān)鍵詞： 動(dòng)蕩 貨幣政策 美聯(lián)儲(chǔ)